Theo Cointelegraph, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã nêu lên mối quan ngại về sự phi tập trung của các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đặc biệt tập trung vào Uniswap v3. Trong một bài báo nghiên cứu được công bố vào ngày 19 tháng 11, BIS đã xem xét liệu các DEX có thực sự dân chủ hóa thị trường tài chính hay chúng bị chi phối bởi một số ít đơn vị lớn, tương tự như các thị trường tài chính truyền thống.
BIS đã tiến hành phân tích chuỗi khối Ethereum, đặc biệt là xem xét 250 nhóm thanh khoản hàng đầu trong Uniswap. Nghiên cứu nhằm xác định xem các LP bán lẻ có thể cạnh tranh hiệu quả với các nhà cung cấp tổ chức hay không. Các phát hiện cho thấy rằng việc cung cấp thanh khoản trong DeFi không phi tập trung như khuôn khổ công nghệ của nó cho thấy. Báo cáo nhấn mạnh rằng một số ít người chơi tinh vi nắm giữ khoảng 80% tổng giá trị bị khóa trong các nhóm này, tập trung vào những người có khối lượng giao dịch cao và biến động thấp hơn.
Theo BIS, các LP bán lẻ kiếm được một phần nhỏ hơn từ phí giao dịch và có lợi nhuận đầu tư tương đối thấp hơn. Nghiên cứu cũng lưu ý rằng các nhà cung cấp bán lẻ có xu hướng mất tiền trên cơ sở điều chỉnh rủi ro. Mặc dù nghiên cứu tập trung vào Uniswap, BIS cho rằng những phát hiện này có thể áp dụng cho các DEX khác. Bài báo khuyến nghị nghiên cứu sâu hơn về vai trò của những người tham gia bán lẻ và tổ chức trên nhiều ứng dụng DeFi khác nhau, chẳng hạn như cho vay và vay mượn.
BIS kết luận rằng sự thống trị của các LP thể chế thách thức bản chất cơ bản của DEX, đó là dân chủ hóa các hệ thống tài chính. Sự tập trung của các khả năng cung cấp thanh khoản khiến các nhà đầu tư bán lẻ gặp bất lợi. Các nhà nghiên cứu lập luận rằng nhiều lực lượng kinh tế dẫn đến sự tập trung trong tài chính truyền thống có khả năng vốn có trong hệ thống tài chính, bao gồm cả DeFi. Họ cho rằng chỉ cho phép tham gia không dẫn đến một thị trường thực sự phi trung gian.
Bất chấp những lời chỉ trích này, BIS thừa nhận rằng DeFi phải đối mặt với ít rào cản về quy định, hoạt động và công nghệ hơn so với tài chính truyền thống. Để phản hồi bài báo, nhà kinh tế Gordon Liao, người trước đây dẫn đầu nghiên cứu cho Uniswap, lập luận rằng dữ liệu có thể được diễn giải theo cách khác. Ông lưu ý rằng các nhà giao dịch lão luyện, những người kiếm được 80% phí, chỉ đạt được mức cải thiện nhỏ về thu nhập phí so với những người dùng thụ động kém lão luyện hơn. Liao đã trích dẫn một nghiên cứu từ Tạp chí Kinh tế Tài chính, cho rằng tình hình đối với các nhà cung cấp thanh khoản "tệ hơn nhiều" trong tài chính truyền thống.
