La respuesta radica en la dinámica del último verano DeFi. Desglosemos cómo $ETH se disparó anteriormente:
• Inundación de liquidez: Durante la pandemia, la Fed imprimió enormes cantidades de dinero, alimentando burbujas de activos especulativos.
• Barrera de entrada de ETH PoW: Las personas compraron equipos de minería con fiat para minar ETH, creando una presión de compra continua.
• Las ganancias de BTC derramándose en altcoins: El rally de Bitcoin atrajo capital, que se desbordó en otros tokens.
• Auge de DeFi: AMMs y protocolos DeFi se convirtieron en la última narrativa, atrayendo tanto atención como fondos.
• Mayor adopción de EVM: Los protocolos DeFi requerían gas, aumentando el uso de ETH y elevando las tarifas de gas.
• Incentivos de minería LP: La minería de liquidez trajo efectos de riqueza significativos, especialmente a los primeros adoptantes.
• Manía de airdrop: Participar en protocolos se convirtió en rentable a través de airdrops (por ejemplo, ENS).
• Crecimiento de NFT: Los NFT denominados en ETH actuaron como un sumidero para la liquidez de ETH y alimentaron la demanda especulativa.
• Apalancamiento en cadena: Pedir prestado ETH para comerciar habilitó un bucle de retroalimentación de demanda creciente, aunque también aceleró los colapsos a través de liquidaciones.
El Crecimiento de ETH Fue Impulsado por Explosiones de Demanda
• Motores de demanda clave: ETH como gas, moneda de pares LP, colateral para préstamos y transacciones de NFT.
• Efecto riqueza: La agricultura DeFi, los airdrops de protocolo y los NFT crearon FOMO, impulsando una demanda continua.
• Bloqueo de oferta: ETH estaba bloqueado en pares LP, NFTs y colateral, reduciendo la oferta circulante.
• Vientos macro a favor: Las medidas de estímulo aumentaron la liquidez, los beneficios de BTC expandieron la oferta de dólares estadounidenses, beneficiando a los mercados de cripto.
La Lógica del Anterior Auge de ETH
1. Nueva tecnología + narrativas = efecto riqueza: El consenso rara vez ofrece oportunidades de 100x, por lo que el dinero siempre fluye hacia nuevas narrativas y proyectos en etapas iniciales.
2. El efecto riqueza atrae FOMO: Los primeros en moverse obtienen beneficios, atrayendo nuevo capital.
3. Las bolsas y el capital de VC refuerzan tendencias: Las listas e inversiones de VC alimentan el impulso.
4. La demanda de ETH alimenta el ciclo de crecimiento: La creciente demanda de ETH bloqueó la oferta, estableciendo a ETH como la jugada alfa más confiable.
5. Los ciclos macro son esenciales: Sin condiciones macro favorables, nada de esto habría sucedido.
Las Grandes Preguntas Ahora
• ¿Qué cadena actualmente tiene la mayor atención y capital?
• ¿Dónde está el efecto riqueza más fuerte impulsando FOMO?• ¿Qué cadena ofrece nuevas narrativas, tecnología o modelos de emisión innovadores?
• ¿Qué demanda de moneda nativa está aumentando en este momento?
• ¿Qué cadena está atrayendo una fuerte actividad de VC y constructores de proyectos?
Si la respuesta no es Ethereum, la razón por la que ETH no está aumentando se vuelve obvia.
La Realidad: La Posición de ETH está Cambiando
• Ethereum sigue siendo crucial para la seguridad (por ejemplo, Layer 2s), pero la demanda nativa de ETH durante los mercados alcistas está disminuyendo.
• Staking y re-staking, como con EigenLayer, ofrecen estabilidad, no creación de riqueza. No hay historias de riqueza de la noche a la mañana vinculadas al staking.
Ethereum puede ponerse al día eventualmente, pero es hora de enfrentar la posibilidad: El mundo ya no necesita Nokia. La demanda se ha trasladado a cadenas con narrativas más nuevas y atractivas, dejando a $ETH luchando por reavivar el mismo interés explosivo.
